Serie: Documentos de Trabajo. 1128.
Autor: Carlos Pérez Montes.
Documento completo
Resumen
Este artículo estudia como los administradores de una empresa regulada pueden utilizar contratos de deuda y ampliaciones de capital para restringir la política del regulador por medio de la transferencia del poder de control sobre la empresa a inversores externos con un alto valor de liquidación. La financiación externa incrementa los beneficios regulados y facilita la inversión, pero los administradores de la empresa generalmente eligen un nivel socialmente excesivo de fondos externos. Si la ley concursal favorece la reorganización sobre la liquidación, el valor de la deuda para los administradores disminuye para un nivel dado de inversión. En presencia de riesgo sobre el beneficio de la empresa, el compromiso inflexible del regulador a una política que no reacciona al nivel de beneficios puede llevar a un incremento del valor de la empresa para los administradores si la preferencia del regulador por la continuidad de la empresa regulada es superior a la de estos.