¿Cuál es el tipo de interés del BCE relevante para mi crédito o hipoteca?
El Banco Central Europeo establece tres tipos de interés oficiales. En esta entrada explicamos cuál de los tres es el que más le interesa, a día de hoy, por afectar más directamente al coste de los préstamos e hipotecas. Curiosamente, no es el que más se destaca en los medios de comunicación.
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Cada seis semanas, analistas, inversores y medios de comunicación ponen el foco en las decisiones de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE); en particular, en las que se refieren al principal instrumento con el que el BCE modula el tono de su política monetaria: los tipos de interés oficiales
. Lógico: nos interesan a todos porque afectan directamente a nuestro bolsillo.
Pero, ¿por qué “tipos de interés” en plural? ¿hay más de un tipo de interés oficial del BCE? Para sorpresa de algunos lectores, la respuesta es sí. En realidad, son tres. En esta entrada explicamos cuáles son. Y, sobre todo, a cuál de ellos hay que prestar más atención en la actualidad, por ser el que incide más directamente en los tipos de interés del mercado monetario y el que se transmite al coste de los créditos e hipotecas que nos conceden los bancos.
Las decisiones de política monetaria del BCE nos interesan a todos porque afectan directamente a nuestro bolsillo
Situémonos en un jueves de Consejo de Gobierno del BCE. Tres menos cuarto de la tarde. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, anuncia en la habitual rueda de prensa que el "Consejo de Gobierno ha decidido fijar los tres tipos de interés oficiales del BCE" en un determinado nivel. Estos tipos de interés son, de mayor a menor:
- el de la facilidad marginal de crédito,
- el de las operaciones principales de financiación y
- el de la facilidad de depósito.
Los tres tipos de interés de corto plazo se detallan en la tabla 1 y definen cuánto les va a costar a los bancos tomar prestado del BCE o cuánto reciben por depositar su dinero en dicha institución.
Tabla 1
CARACTERÍSTICAS DE LOS TIPOS OFICIALES DEL BCE Y DEL MERCADO INTERBANCARIO
FUENTE: Banco de España.
¿Cómo se trasmiten los tipos oficiales del BCE al coste del crédito?
Desde el preciso momento en el que el BCE fija su nivel, se pone en marcha el mecanismo de transmisión de la política monetaria.
En primera instancia, los tipos oficiales determinan –junto con la cantidad de liquidez en el sistema bancario, como veremos después– el tipo de interés al que los propios bancos se prestan entre ellos, es decir, los tipos de interés del mercado interbancario.
Los bancos pueden prestarse dinero entre ellos a diversos plazos; si es a un día, el indicador de referencia del tipo de interés se denomina, en inglés, Euro short-term rate (€STR); a plazos más largos, como 3 o 12 meses, la referencia es el Euribor, al plazo respectivo.
En una segunda etapa del proceso de transmisión de la política monetaria, los tipos de interés del mercado interbancario se trasladan al coste de los préstamos e hipotecas que los bancos conceden a hogares y empresas.
En España, por ejemplo, el Euribor a un año suele ser el tipo de referencia en los préstamos hipotecarios a tipo de interés variable, mientras que el Euribor a tres meses suele servir de referencia para los préstamos a tipo variable concedidos a las empresas.
El tipo de interés de la facilidad de depósito constituye el tipo de referencia del BCE al que prestar atención
Como se puede observar en el gráfico 1, en los últimos años, el tipo de interés del BCE al que están más estrechamente ligados los tipos de interés en el mercado interbancario es el tipo de interés de la facilidad de depósito.
Gráfico 1
TIPOS DE INTERÉS OFICIALES DEL BCE Y DEL INTERBANCARIO
FUENTES: Banco de España y Refinitiv Datastream.
NOTA: La franja color salmón representa el pasillo de tipos oficiales del BCE. Este pasillo está determinado por la diferencia entre el tipo de interés de la facilidad marginal de crédito y el de la facilidad de depósito . El tipo de interés de las operaciones principales de financiación se sitúa entre ambos. El tipo de interés interbancario a un día (€STR) ha estado pegado al de la facilidad de depósito en el período mostrado. El interbancario (EURIBOR) a mayores plazos se sitúa por encima del €STR, ya que incorpora una prima de riesgo. Datos del último día del mes correspondiente.
En otras palabras, el tipo de interés de la facilidad de depósito constituye, a día de hoy, el tipo de referencia del BCE al que prestar atención. En los últimos años, este ha estado fijado 50 puntos básicos por debajo del tipo de interés de las operaciones principales de financiación, que es, sin embargo, el que se suele destacar en los medios de comunicación.
¿Significa esto que los medios de comunicación han estado equivocados todos estos años? No exactamente. Como se puede observar en el gráfico 2, antes de la crisis financiera, el tipo de interés del BCE al que estaban más ligados los tipos del mercado interbancario era, efectivamente, el de las operaciones principales de financiación.
Gráfico 2
PASILLO DE TIPOS DEL BCE (EN RELACIÓN A LA FACILIDAD DE DEPÓSITO) Y POSICIÓN RELATIVA DEL INTERBANCARIO
FUENTES: Banco de España y Refinitiv Datastream.
NOTA: El gráfico muestra el pasillo de tipos de interés oficiales del BCE y la posición respecto al mismo de los tipos de interés del mercado interbancario. La anchura del pasillo, es decir el diferencial entre las dos facilidades, ha variado a lo largo del tiempo. El BCE publica desde octubre de 2019 el €STR en sustitución del EONIA como referencia del interbancario a un día. El exceso de reservas bancarias son las que mantienen los bancos comerciales en el BCE por encima de las reservas mínimas requeridas; actualmente sugieren una situación de elevada liquidez. Datos del último día del mes.
La razón principal de este cambio fue la adopción, por parte del BCE, de medidas de política monetaria en los años que siguieron a la crisis financiera global. Estas medidas llevaron a una notable expansión del tamaño de su balance y a una situación de elevada liquidez en el sistema bancario -el área sombreada del gráfico 2-. Todo ello produjo una presión a la baja sobre los tipos interbancarios, que acabaron desligándose del tipo de las operaciones de financiación y aproximándose al de la facilidad de depósito.
De cara al futuro, en la medida en que se reduzca el exceso de liquidez actual, el tipo de interés de las operaciones principales de financiación podría volver a ser importante.
Pero, por el momento, tomen nota: el tipo de interés oficial del BCE relevante para nuestros créditos e hipotecas es el de la facilidad de depósito, actualmente en el 4%.
NOTA: Las opiniones de esta entrada de blog son responsabilidad de los autores y no necesariamente coinciden con las del Banco de España o el Eurosistema.
