Serie: Investigación destacada.
Autor: Esther Cáceres y Matías Lamas..
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Resumen
En este artículo examinamos el efecto de la restricción supervisora al reparto de dividendos durante la pandemia de COVID-19 —que supuso una perturbación exógena a las distribuciones del sector bancario de la zona euro— sobre la búsqueda de rentas en los fondos de inversión. Utilizando datos granulares sobre carteras de valores de los fondos de inversión de la zona euro, demostramos que la demanda por dividendos motivó decisiones de inversión en este periodo y que estas decisiones tuvieron repercusiones negativas en el rendimiento de las acciones. En concreto, documentamos que hubo más ventas de acciones bancarias por parte de fondos de distribución tras el inicio de las restricciones. Estos fondos fueron, sin embargo, menos propensos a vender CoCos, un instrumento bancario alternativo de alto rendimiento que no se vio afectado por los límites supervisores a las distribuciones. Finalmente, analizamos el impacto de estos ajustes en las carteras de valores sobre el precio de las acciones, documentando retornos anormales negativos en las acciones bancarias más expuestas a los fondos de distribución tras el anuncio de la citada medida. Nuestro trabajo evidencia la relevancia de la búsqueda de rentas en las decisiones de asignación de activos y en la formación de precios, y cuantifica algunos de los efectos colaterales de las políticas de restricción de dividendos.