
Serie: Documentos de Trabajo. 2509.
Autor: Jorge E. Galán.
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Resumen
En este trabajo identifico que la política macroprudencial tiene efectos significativos, heterogéneos y variables en el tiempo sobre la distribución del crecimiento del crédito. Estos efectos son particularmente evidentes en la reducción de la asimetría hacia la derecha durante períodos expansivos del ciclo financiero, lo que mitiga el riesgo al alza del crecimiento del crédito. Por el contrario, durante las crisis financieras, la relajación de medidas macroprudenciales impacta positivamente en la cola izquierda, y esto reduce el riesgo de contracciones severas del crédito. Estos resultados se alinean con los beneficios previamente documentados de la política macroprudencial sobre el crecimiento del PIB en riesgo, evidenciando el mecanismo a través del cual estas políticas actúan mediante el crecimiento del crédito. También identifico interacciones significativas con la rentabilidad bancaria y con la política monetaria. Mientras que la rentabilidad bancaria limita su efectividad para contener el crecimiento excesivo del crédito, la política monetaria la complementa. Esto es, la política macroprudencial se enfoca en la mitigación de los riesgos de cola, mientras que la política monetaria afecta a la distribución del crecimiento del crédito de manera más uniforme. También encuentro disparidades significativas según el tipo de herramienta implementada y el sector objetivo. Las medidas basadas en los prestatarios son particularmente efectivas para moderar el crédito a hogares durante fases expansivas del ciclo financiero, mientras que las liberaciones de capital son especialmente favorables para soportar el crédito a empresas durante episodios de crisis.