Macroprudential FX Regulations and Small Firms: Unintended Consequences for Credit Growth
Serie: Documentos de Trabajo. 2604.
Autor: María Alejandra Amado
Documento completo
Resumen
La regulación macroprudencial en moneda extranjera busca reducir los riesgos sistémicos derivados del descalce de monedas; sin embargo, sus efectos distributivos sobre el acceso de las empresas al crédito siguen siendo poco comprendidos. En este documento se estudia la política de desdolarización aplicada en Perú en 2014, que aumentó de forma pronunciada los requisitos de reservas sobre los pasivos en moneda extranjera de los bancos en proporción a su volumen de préstamos en dólares a empresas no transables, es decir, aquellas no involucradas en el comercio internacional. Aprovechando la variación transversal en la exposición de los bancos y utilizando los datos administrativos sobre préstamos que cubren el universo de empresas, se concluye que pasar del percentil mediano al percentil 75 de exposición reduce el crecimiento de nuevos préstamos totales de aproximadamente 10 puntos porcentuales para las micro y pequeñas empresas, sin efectos significativos para las empresas medianas o grandes. Las empresas de mayor tamaño absorben el impacto reasignando su endeudamiento entre los bancos y hacia el crédito en moneda local, mientras que las microempresas experimentan fuertes caídas tanto en el crédito en dólares como en el crédito total, mayores costes de financiación y pérdidas de empleo. Los resultados ponen de manifiesto una disyuntiva entre los objetivos macroprudenciales y el acceso al crédito para las empresas más pequeñas.