Serie: Documentos de Trabajo. 2546.
Autor: Tatsuro Senga y Iacopo Varotto
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Resumen
¿La irreversibilidad de la inversión microeconómica amplifica o atenúa los ciclos económicos? Mostramos que depende de la fuente del riesgo agregado. La irreversibilidad de la inversión reduce las fluctuaciones tanto en la producción agregada como en la inversión cuando los shocks idiosincrásicos de las empresas se agregan hasta producir efectos macroeconómicos. Esto contrasta con los modelos impulsados por shocks de productividad agregada, donde la irreversibilidad tiene poco efecto sobre la volatilidad. La clave es que los shocks idiosincrásicos son lo suficientemente volátiles como para hacer que la restricción de irreversibilidad se active cíclicamente para una masa significativa de empresas. Si esto ocurre, la irreversibilidad de la inversión dificulta la reasignación de capital que mejora la productividad y reduce la volatilidad de los ciclos económicos. Además, el alisamiento del consumo de los hogares se ve obstaculizado cuando las empresas no pueden ajustar el capital de manera óptima, lo que incrementa la volatilidad del salario real. Este efecto en el mercado laboral, combinado con la mala asignación de capital, reduce la volatilidad de la producción agregada en un 22 % y la volatilidad de la inversión en un 60 %. Estos resultados subrayan la importancia de considerar la fuente de la volatilidad económica al evaluar las fricciones en la inversión. Proporcionamos evidencia empírica que respalda estas predicciones utilizando datos de inversión a escala empresarial de Compustat.