Serie: Documentos de Trabajo. 2309.
Autor: José-Elías Gallegos.
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Resumen
Una vasta literatura ha documentado que la persistencia de la inflación en Estados Unidos ha disminuido en las últimas décadas. Pero este hallazgo es difícil de explicar en los modelos monetarios. Usando datos de encuestas sobre expectativas de inflación, documento un comovimiento positivo entre errores de predicción promedio ex-ante y revisiones de predicción (que sugieren lentitud en las predicciones) de 1968 a 1984, pero no encuentro comovimiento después. Extiendo el modelo neokeynesiano para incluir información ruidosa y dispersa sobre el estado agregado, y muestro que la inflación es más persistente en períodos de mayor lentitud del pronóstico. Mis resultados sugieren que los cambios en la formación de expectativas de las empresas explica alrededor del 90 % de la caída en la persistencia de la inflación desde mediados de la década de 1980. También encuentro que los cambios en la dinámica de la curva de Phillips pueden explicarse por el cambio en las fricciones de información. Después de controlar los cambios en las fricciones de información, estimo solo una modesta disminución en la pendiente. Un factor más significativo en la dinámica de la curva de Phillips es el cambio hacia una menor miopía y persistencia intrínseca. Finalmente, encuentro evidencia de infrarrevisión de pronósticos en el período post-COVID, lo que explica el aumento de la persistencia de la inflación actual.