Serie: Documentos de Trabajo. 2308.
Autor: Isabel Argimón e Irene Roibás.
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Resumen
Tradicionalmente, la literatura empírica que ha estudiado el problema del exceso de deuda sobre la inversión empresarial ha estimado directamente la relación entre esta y el apalancamiento, sin diferenciar entre la decisión de una empresa altamente endeudada de no invertir y su capacidad para reunir los recursos necesarios para hacerlo. Usando datos de crédito concedido a sociedades no financieras españolas procedentes de la Central de Información de Riesgos del Banco de España y de las cuentas anuales de estas empresas obtenidas de la Central de Balances del Banco de España para el período 2004-2019, estudiamos en este trabajo el impacto que el nivel de endeudamiento de las empresas tiene sobre su demanda de crédito, como proxy de su demanda de inversión. Nuestros resultados confirman la existencia de una relación negativa, en consonancia con la hipótesis del debt overhang. Adicionalmente, analizamos si dicha relación se ve afectada por las condiciones financieras, y encontramos que una reducción de los tipos de interés a corto plazo mitiga el efecto negativo del apalancamiento de las empresas sobre su demanda de crédito.