Serie: Documentos de Trabajo. 2012.
Autor: Mariam Camarero, María Dolores Gadea-Rivas, Ana Gómez-Loscos y Cecilio Tamarit.
Publicado en: Journal of Economic Behaviour and Organization. Volume 182, February 2021, Pages 349-362
Documento completo
Resumen
Una década después del comienzo de la Gran Recesión, los desequilibrios externos,
medidos por la cuenta corriente [current Account (CA)], se han reducido notablemente.
Sin embargo, los desequilibrios externos medidos a través de variables de stock, es
decir, la posición de inversión internacional [net Foreign Assets (NFA)], han seguido
aumentando y han creado desafíos para la estabilidad macroeconómica y financiera.
Hasta la fecha, los sistemas de alerta temprana se han centrado más en las variables de
flujo que en las variables de stock. En este documento se analizan los efectos de ambos
desequilibrios sobre las características de las expansiones, utilizando dos conjuntos
complementarios de medidas, propuestas por Harding y Pagan (2002) y Gadea et al.
(2017). Tras controlar por un conjunto amplio de variables explicativas, se identifica
que el efecto de los desequilibrios de la CA sobre las expansiones es limitado, excepto
cuando las medidas seleccionadas tienen en cuenta los desarrollos pasados de la CA
o algún grado de persistencia. En cambio, la evolución de la NFA parece explicar mejor
el tiempo que se tarda en recuperar el nivel de PIB anterior a la recesión, así como
la amplitud y la acumulación de las recuperaciones. Estos resultados apuntarían a que las
futuras políticas macroprudenciales deberían prestar más atención a las variables de stock
para medir los desequilibrios externos, debido a sus efectos sobre las características de
las recuperaciones.