Serie: Documentos Ocasionales. 2434.
Autor: Carlos González Pedraz, Adrian van Rixtel y Roberto Pascual González.
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Resumen
Este artículo aborda el reciente auge y declive de las sociedades de adquisición con propósito especial (conocidas como SPAC, por sus siglas en inglés), una alternativa potencialmente más rápida y flexible para la salida a bolsa de ciertas empresas. Las SPAC se convirtieron en la principal vía para salir al mercado en 2020-2021, atrayendo un gran interés de los inversores. Este análisis presenta la estructura financiera de las SPAC y sus potenciales ventajas sobre las ofertas públicas de venta (OPV) tradicionales. Mediante el uso de datos a nivel de transacción, este estudio examina las tendencias de emisión y las características distintivas de las SPAC a nivel global hasta finales de 2023. Además, se discuten varias preocupaciones en torno al proceso de creación y cotización de las SPAC, incluyendo la asimetría de información inherente, los costes de agencia y los posibles conflictos de interés que involucran a los patrocinadores y suscriptores de las SPAC. Asimismo, se analizan las rentabilidades de las SPAC en sus diversas etapas, arrojando luz sobre los riesgos y disparidades de rentabilidad entre los diferentes participantes en este mercado. De esta manera, los patrocinadores de las SPAC y los inversores institucionales, principalmente fondos de inversión alternativa, obtienen rentabilidades positivas. Por el contrario, los inversores finales, incluyendo los inversores minoristas, que invierten en las empresas que salen a bolsa a través de la fusión con una SPAC (también conocidas como deSPAC), obtienen en su mayoría rentabilidades negativas. A partir de una muestra de SPAC de Estados Unidos y del resto del mundo desde 2016 hasta finales de 2023, este documento demuestra el rendimiento subóptimo de las deSPAC para diferentes horizontes de inversión. Estas preocupaciones sobre la estructura de las SPAC y los resultados negativos para los inversores finales han llevado a un aumento de la supervisión regulatoria y han contribuido a la rápida disminución de la actividad de las SPAC desde 2022. Teniendo en cuenta los cambios que se están produciendo en este mercado y su regulación, este análisis contribuye al debate en curso sobre el papel y la viabilidad de las SPAC como una herramienta efectiva para captar capital.