Serie: Documentos de Trabajo. 2632.
Autor: Pablo Aguilar, Matthieu Darracq Pariès, Alistair Dieppe, Rubén Domínguez-Díaz, Antonio Eugenelo, José-Elías Gallegos y Javier Quintana
Comercio internacional
- Economía Internacional
- China
- Estados Unidos
Documento completo
Resumen
En este documento analizamos la transmisión macroeconómica a corto plazo de una guerra arancelaria entre Estados Unidos y China utilizando un modelo neokeynesiano multisectorial de economía abierta que incorpora vínculos de insumo-producto, rigideces nominales sectoriales y heterogeneidad en la facturación de divisas. Un aumento recíproco de los aranceles de 10 puntos porcentuales genera una incidencia asimétrica: el país que impone el arancel soporta una mayor carga inflacionaria, mientras que el país afectado experimenta una contracción más pronunciada de la producción. Las redes de producción amplifican esta contracción al propagar el shock más allá del margen bilateral directamente sujeto a los aranceles. La facturación en divisas también condiciona la transmisión. En un contexto de facturación heterogénea, los precios en frontera fijados en dólares atenúan el efecto de los tipos de cambio sobre el cambio en el gasto expenditure-switching, lo que profundiza la contracción en China en comparación con un escenario de fijación de precios en la moneda del productor y altera los efectos de contagio hacia terceros países. La respuesta de la zona del euro es reducida en términos agregados, pero ello se debe a que los efectos positivos derivados de la desviación del comercio se ven compensados por una menor demanda procedente de China y por ajustes multilaterales. Posteriormente, aprovechamos la estructura sectorial del modelo para aplicar aranceles a un sector chino específico cada vez. Si bien la incidencia sectorial está altamente concentrada, los efectos agregados no pueden deducirse solo a partir del sector afectado de forma directa: la propagación interna contrarresta las ganancias del propio sector en Estados Unidos, agrava las pérdidas del propio sector en China y sitúa a la zona del euro en una posición neta determinada por efectos comerciales contrapuestos. Los resultados demuestran que la incidencia arancelaria depende conjuntamente de dónde recae el arancel, de cómo se propaga el choque a través de las redes de producción y de cómo la facturación determina el ajuste de los precios en frontera. Un marco analítico que integra estos factores ofrece una evaluación sustancialmente distinta a la que se obtendría basándose de manera exclusiva en las cuotas de comercio bilateral.