Serie: Documentos de Trabajo. 2602.
Autor: Carlos Cañizares Martínez, Adriana Lojschová y Alicia Aguilar
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Resumen
Este documento analiza los efectos de las perturbaciones de política monetaria sobre el mercado de la vivienda y otras variables macroeconómicas en Eslovaquia, país perteneciente a la región de Europa Central y Sudeste (CESEE). Para ello, se emplea un modelo de proyección local no lineal que permite identificar asimetrías en dichos efectos en torno a tres dimensiones: niveles altos y bajos de crecimiento económico, tasas de interés e inflación. Los principales resultados de este estudio son los siguientes. En primer lugar, no se observa evidencia empírica de un impacto contractivo por parte de la política monetaria convencional en los precios de la vivienda o en la inversión residencial. En segundo lugar, esta evidencia es más pronunciada en recesiones, períodos de tipos de interés bajos y niveles reducidos de inflación. En tercer lugar, los resultados podrían estar asociados a la limitada capacidad de la política monetaria para inducir efectos contractivos significativos en el crédito a los hogares. Esta limitación, a su vez, puede relacionarse con el límite inferior efectivo de las tasas de interés, la predominancia de hipotecas a tipo fijo en Eslovaquia o la interacción entre la política monetaria y la política macroprudencial. Finalmente, se discuten las características específicas del país que podrían explicar estos hallazgos, así como sus implicaciones para el diseño de la política económica.