Serie: Documentos de Trabajo. 1732.
Autor: Henrik Jensen, Ivan Petrella, Søren Hove Ravn and Emiliano Santoro.
Publicado en:
American Economic Journal: Macroeconomics, vol. 12, nº 1, January 2020, (pp. 245-81)
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Resumen
Documentamos que la economía de Estados Unidos se ha caracterizado por una asimetría del ciclo económico cada vez más negativa durante las últimas tres décadas. Este hallazgo puede explicarse por el aumento del apalancamiento financiero de hogares y empresas.
Para mostrar esto, diseñamos y estimamos un modelo dinámico de equilibrio general con préstamos garantizados y restricciones de crédito ocasionalmente vinculantes. Un mayor apalancamiento aumenta la probabilidad de que las restricciones financieras se relajen ante perturbaciones expansivas, mientras que las perturbaciones contractivas se amplifican al hacerse estas restricciones más vinculantes. Como resultado, las expansiones se vuelven progresivamente más suaves y prolongadas que las recesiones. Por tanto, es posible conciliar una mayor asimetría negativa en el ciclo económico junto con la Gran Moderación en la volatilidad cíclica. Finalmente, de acuerdo con la evidencia empírica reciente, encontramos que las expansiones financieras llevan a contracciones más profundas que expansiones no financieras de igual tamaño.