Evaluating central bank asset purchases in a term structure model with a forward-looking supply factor
Serie: Documentos de Trabajo. 2303.
Autor: Juan Equiza, Ricardo Gimeno, Antonio Moreno y Carlos Thomas.
Temas: Transmisión de política monetaria | Competitividad | Métodos cuantitativos | BCE, Eurosistema | Política monetaria.
Publicado en European Economic Review, v. 165, June 2024, 104744
Documento completo
Resumen
La literatura teórica de modelos de curva de tipos enfatiza la importancia de la absorción de riesgo de duración esperada durante la vida residual de los bonos para entender el efecto de las compras de activos de los bancos centrales sobre las curvas de tipos. Motivados por esto, construimos una medida de oferta esperada, a horizontes de largo plazo, de bonos soberanos del área del euro neta de tenencias del Eurosistema, y la empleamos para estimar el impacto de los programas de compra de activos del BCE en un modelo afín de curva de tipos sin arbitraje. Encontramos que un shock de compra de activos equivalente al 10 % del PIB del área del euro reduce el tipo medio a diez años de los cuatro grandes países del área del euro en 59 puntos básicos (pb) y la prima de plazo asociada en 50 pb. Aplicando el modelo a la curva de tipos libre de riesgo (OIS), el mismo shock reduce el tipo a diez años y la prima de plazo en 35 pb y 26 pb, respectivamente.