Serie: Documentos Ocasionales. 2110.
Autor: Dmitry Khametshin.
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Resumen
Este documento muestra la diferencia en la emisión de bonos corporativos entre el área del euro y Estados Unidos en 2020, especialmente en el segmento de alto rendimiento [high yield (HY)], y analiza cómo las medidas de política monetaria adoptadas por la Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE) en respuesta a la crisis del COVID-19 pueden haber contribuido a explicar tal diferencia. Documentamos que la emisión de bonos HY desde febrero de 2020 ha sido relativamente menor en el área del euro que en Estados Unidos. Las medidas de la Reserva Federal dirigidas al segmento HY, principalmente la compra de fondos cotizados en bolsa [exchange traded funds (ETF)] compuestos de bonos HY, podrían haber reducido los diferenciales crediticios y mejorado la liquidez del mercado, lo que a su vez podría haber estimulado la emisión de deuda. Alternativamente, en el área del euro los emisores HY pueden haber disfrutado de mejores condiciones de financiamiento bancario debido a las operaciones de refinanciamiento a plazo más largo del BCE y a otras medidas de las autoridades fiscales nacionales, lo que ha llevado a dichos emisores a sustituir la financiación mediante bonos por crédito bancario. El documento analiza estas posibilidades y argumenta que todas ellas pueden haber desempeñado un papel hasta cierto punto.