An estimation of the default probabilities of Spanish non-financial corporations and their application to evaluate public policies
Serie: Documentos Ocasionales. 2319.
Autor: Roberto Blanco, Elena Fernández, Miguel García-Posada y Sergio Mayordomo.
Documento completo
Resumen
Este documento modeliza la probabilidad de impago a un año de las sociedades no financieras españolas utilizando información del período 1996-2019. Mientras que, en general, la literatura previa considera que una empresa está en situación de impago si solicita concurso de acreedores, aquí se define dicha situación como tener préstamos dudosos durante al menos tres meses en un mismo año. Esta definición más amplia permite predecir problemas financieros en una fase más temprana, antes de que estos sean demasiado graves y las empresas tengan que recurrir a procedimientos formales de insolvencia o a reestructuraciones privadas de deuda, lo que generalmente no puede ser observado por el investigador. En concreto, se estiman mediante regresiones logísticas tanto un modelo general que hace uso de todas las empresas de la muestra como seis modelos para diferentes combinaciones de tamaño y sector productivo. Las variables explicativas seleccionadas son cinco ratios financieras, que resumen la calidad crediticia de las empresas, y el crecimiento agregado del crédito a las sociedades no financieras para capturar el papel de la disponibilidad de crédito en mitigar el riesgo de impago. Finalmente, se llevan a cabo dos aplicaciones prácticas de estos modelos de predicción: se construyen matrices de transición de calificaciones crediticias y se evalúa el programa de ayudas directas del Gobierno español durante la crisis del COVID-19.