El Nobel de Economía 2026: cómo las expectativas determinan la efectividad de las políticas de estabilización
Los profesores Robert E. Hall y Michael Woodford han recibido el Nobel de Economía. Sus investigaciones revelan cómo las expectativas de hogares, trabajadores y empresas determinan sus decisiones y la actividad económica y cómo las políticas económicas ayudan a estabilizar el ciclo económico y la inflación. Estos trabajos fundamentan los modelos de los bancos centrales para analizar la economía y diseñar la política monetaria.
13/10/2026
El Premio Nobel de Economía 2026 ha recaído en Robert E. Hall y Michael Woodford, ambos estadounidenses y profesores de las universidades de Stanford y Columbia, respectivamente. Sus contribuciones han sido fundamentales para la transformación de la macroeconomía moderna. Aunque sus trabajos abordan cuestiones distintas, ambos han ayudado a responder algunas de las preguntas más importantes para los macroeconomistas: ¿qué papel juegan las expectativas en las decisiones que tomamos? ¿cómo afectan a la actividad económica? ¿de qué manera pueden las políticas económicas contribuir a estabilizar la economía? Sus aportaciones son fundamentales para los bancos centrales hoy en día, pues constituyen la base de los modelos utilizados para analizar la inflación, el crecimiento y los efectos de la política monetaria.
De Keynes a la macroeconomía actual. El papel de los nuevos Nobel
La macroeconomía estudia las fluctuaciones de la actividad económica, de la evolución del empleo y la inflación, así como el papel de las políticas económicas en la estabilización de la economía. La evolución de la economía es cíclica, es decir, alterna períodos de expansión y desaceleración. Por ello, una cuestión central para los economistas es comprender estos ciclos, cómo se propagan las perturbaciones económicas y de qué manera las políticas de demanda —fiscal y monetaria— pueden contribuir a estabilizar la actividad y los precios.
Keynes estableció las bases de la macroeconomía moderna, pero ésta ha evolucionado mucho desde entonces. Las sucesivas crisis y las nuevas realidades económicas han transformado la forma en que analizamos el funcionamiento de la economía, como recoge el esquema 1.
Esquema 1
LA POSICIÓN DE HALL Y WOODFORD EN LA EVOLUCIÓN DE LA MACROECONOMÍA MODERNA
FUENTE: Elaboración propia.
Hall y Woodford han contribuido a la transformación de la macroeconomía del último medio siglo a través de sus aportaciones complementarias
¿SABÍAS QUE…?
- La publicación de la Teoría General
de John Maynard Keynes en 1936, tras la Gran Depresión, transformó la forma de entender el ciclo económico y puso de relieve el papel que podían desempeñar las políticas económicas para estabilizar la actividad.
- El keynesianismo entendía que una demanda insuficiente podía provocar recesiones y desempleo, y que las políticas fiscal y monetaria podían utilizarse para mejorar la situación.
- Durante varias décadas predominó la denominada síntesis neoclásica, que combinaba las ideas keynesianas sobre el corto plazo con la visión de medio y largo plazo en la que los mercados se equlibran por si mismos.
- Con las crisis del petróleo en los setenta, que generaron estanflación (alta inflación, desempleo persistente y bajo crecimiento) las políticas de demanda no tuvieron el efecto esperado. El keynesianismo perdió predicamento y se desencadenó una profunda renovación de la macroeconomía.
- En este contexto se desarrolló la nueva macroeconomía clásica. Los economistas prestaron mucha más atención a las decisiones de hogares, trabajadores y empresas y al papel de las expectativas. Como resultado los modelos macroeconómicos incorporaron fundamentos microeconómicos, es decir, consideraron el comportamiento individual de los agentes.
- Los agentes económicos no actúan únicamente en función de la situación actual, sino también de lo que esperan que ocurra en el futuro. Si anticipamos cambios en los impuestos, la inflación o los tipos de interés, podemos modificar nuestro comportamiento, antes incluso de que esos cambios se produzcan.
- Las teorías keynesianas se adaptaron a este marco. El neokeynesianismo rescató el papel de las políticas económicas al introducir rigideces y fricciones en los modelos económicos.
- La crisis financiera global de 2007-2008 y los episodios inflacionistas recientes han impulsado nuevos desarrollos en los modelos, que ahora prestan más atención a los factores financieros y a los riesgos y la incertidumbre.
Robert E. Hall, desde la nueva macroeconomía clásica, y Michael Woodford, desde el neokeynesianismo han desempeñado un papel fundamental en la renovación de la macroeconomía de los últimos cincuenta años, resumidas en el esquema 2.
Esquema 2
PRINCIPALES APORTACIONES DE LOS PREMIOS NOBEL DE ECONOMÍA 2026
FUENTE: Elaboración propia a partir de los trabajos de Hall y Woodford.
Robert E. Hall: cómo el comportamiento de los agentes afecta al ciclo económico
Las aportaciones del profesor Hall han ayudado a conectar el comportamiento individual con la evolución agregada de la economía. Sus investigaciones muestran cómo las decisiones de hogares, empresas y trabajadores terminan influyendo sobre variables como el consumo, el empleo o el crecimiento económico.
Una de sus contribuciones más influyentes se refiere al consumo. Los hogares no deciden cuánto gastar atendiendo únicamente a los ingresos que reciben. También tienen en cuenta los ingresos esperados en el futuro. En un trabajo pionero publicado en 1978, Hall mostró que los hogares modifican su consumo hoy cuando reciben nueva información sobre lo que obtendran en el futuro.
Esta idea cambió la forma de entender el comportamiento de los consumidores. Las políticas económicas no afectan al gasto de los hogares únicamente a través de su impacto inmediato sobre la renta o los tipos de interés. También influyen a través de las expectativas que generan sobre los gastos e ingresos futuros.
¿SABÍAS QUE…?
Hall también realizó importantes contribuciones al estudio del mercado laboral.
Su investigación ayudó a explicar por qué el desempleo puede persistir incluso cuando la economía se recupera y por qué la contratación de trabajadores no responde de forma instantánea a la cambios en la situación económica. Para ello incorporó elementos como la búsqueda de empleo, los procesos de contratación y otras fricciones que impiden que el mercado laboral se ajuste rápidamente.
Estos mecanismos contribuyen a explicar mejor la evolución del empleo y el desempleo a lo largo del ciclo económico.
Michael Woodford: cómo las expectativas determinan la efectividad de la política monetaria
Michael Woodford desarrolló un marco para comprender cómo la política monetaria influye en las decisiones de individuos y empresas y, a través de ellos, en el conjunto de la economía.
Sus investigaciones muestran que las expectativas desempeñan un papel fundamental en la determinación de la inflación y de la actividad económica. Las empresas fijan precios teniendo en cuenta no solo la situación actual, sino también la que esperan encontrar en el futuro. Del mismo modo, los hogares toman decisiones de gasto y ahorro anticipando cómo evolucionarán la economía y los tipos de interés.
Una de sus principales aportaciones consiste en demostrar que la política monetaria opera a través de algo más que el nivel actual de los tipos de interés. También son importantes las expectativas sobre su evolución futura. Cuando un banco central comunica cómo prevé actuar en los próximos meses o años, hogares y empresas adaptan sus decisiones desde hoy. Esto afecta al consumo, la inversión y los precios actuales.
De este modo, la credibilidad y la comunicación pasan a convertirse en elementos esenciales de la política monetaria. El trabajo de Woodford explica por qué los mensajes de los bancos centrales pueden ser casi tan importantes como sus propias decisiones.
Su obra ha proporcionado una base teórica sólida para los marcos modernos de política monetaria basados en reglas de tipos de interés y objetivos explícitos de inflación.
¿Por qué es importante este Nobel para los bancos centrales?
Las contribuciones de los dos premios Nobel son complementarias. Hall ayudó a comprender cómo toman decisiones los hogares y los trabajadores y cómo esas decisiones se reflejan en el consumo, el empleo y el ciclo económico. Woodford explicó cómo la política monetaria influye sobre esas decisiones a través de las expectativas y de los tipos de interés.
Las investigaciones de los premios Nobel forman parte esencial de los modelos que usan los bancos centrales para diseñar su política monetaria
Muchos de los modelos que utilizan los bancos centrales parten de una idea sencilla: hogares y empresas toman decisiones pensando en el futuro. A su vez, la política monetaria influye sobre esas decisiones mediante los tipos de interés y las expectativas. La interacción entre ambos elementos ayuda a explicar la evolución de la inflación y de la actividad económica. En particular, las ideas de Woodford han ejercido y ejercen una enorme influencia sobre la práctica de la mayoría de bancos centrales.
El Premio Nobel de Economía 2026 reconoce así dos contribuciones esenciales para entender cómo funciona una economía moderna y cómo pueden actuar las políticas públicas para estabilizarla. Sus investigaciones han ayudado a comprender mejor las fluctuaciones económicas y a diseñar políticas más eficaces para preservar la estabilidad de precios y favorecer el bienestar de la sociedad.
NOTA: Las opiniones de esta entrada de blog son responsabilidad de los autores y no necesariamente coinciden con las del Banco de España o el Eurosistema.
