Serie: Documentos de Trabajo. 2635.
Autor: Pierlauro Lopez, Francisco Vázquez-Grande y David López-Salido
Inversión empresarial
- Tipos de interés
- Métodos cuantitativos
Documento completo
Resumen
Una economía de producción sencilla con rigideces nominales de los precios explica varios hechos fundamentales observados en la valoración de los activos financieros, entre ellos las pendientes medias y el comportamiento cíclico de las estructuras temporales de los rendimientos de las acciones y de los tipos de interés. Las rigideces nominales amplifican el carácter procíclico de los dividendos tras perturbaciones negativas de la productividad y generan una inflación contracíclica, ya que el ajuste lento de los precios provoca una recuperación gradual de los dividendos. Como consecuencia, las acciones de corta duración (y, de forma análoga, los bonos de corta duración) presentan flujos de pago más procíclicos que sus equivalentes de larga duración. Los hábitos de consumo de los inversiores, que evolucionan lentamente, generan primas de riesgo elevadas y contracíclicas, lo que permite obtener valoraciones de activos realistas. Además, la ampliación de las preferencias de Campbell-Cochrane para incluir hábitos tanto de consumo de mercado como de consumo en el hogar permite que estas preferencias funcionen en las economías de producción sin perder la capacidad de reproducir dinámicas macroeconómicas realistas.