A tentative exploration of the effects of Brexit on foreign direct investment vis-à-vis the United Kingdom
Serie: Documentos Ocasionales. 1913.
Autor: Ana de Almeida, Teresa Sastre, Duncan van Limbergen y Marco Hoeberichts.
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Resumen
La integración en la Unión Europea (UE) ha impulsado la inversión extranjera directa (IED) hacia el Reino Unido, que mantiene un stock relativamente importante de entradas en forma de IED. Este ha aumentado notablemente desde 2005, alcanzando el 61% de su producto interior bruto (PIB) en 2017. La salida del Reino Unido de la UE y del Mercado Único probablemente resultará en flujos de IED más reducidos entre ambos destinos de inversión. El objetivo de este estudio es examinar los efectos que el resultado del referéndum del brexit, de junio de 2016, ha podido tener en la actividad de IED relacionada con el Reino Unido. Si bien los flujos de IEA son notablemente volátiles, con presencia de un gran número de valores atípicos, y con la cautela precisa por la escasa disponibilidad de datos temporales posteriores al referéndum, el análisis encuentra cierta evidencia de una disminución en los flujos brutos de IED entre el Reino Unido y la UE con posterioridad al referéndum. Esto se evidencia, en particular, en el caso de las grandes economías de la UE y en el de Irlanda. Con respecto a una forma particular de IED, inversión en nuevos proyectos (greenfield IED), se encuentra evidencia de un descenso en proyectos anunciados y gastos de capital en el Reino Unido por parte de otros países de la UE en el período posterior al referéndum, así como en la inversión proveniente de Estados Unidos, uno de los socios más importantes no pertenecientes a la UE.
Para analizar el efecto de brexit en la actividad de IED, se utiliza también un enfoque diferente, basado en estimar el efecto que tuvieron sobre la inversión exterior dos etapas del proceso de integración europea: la adhesión a la UE de los distintos estados miembros y el comienzo de la moneda única en la zona del euro. La hipótesis que subyace es que los efectos del brexit pueden considerarse como la reversión del proceso de integración del Reino Unido en la UE. El análisis utiliza un modelo de gravedad de efectos fijos para estimar los efectos de estos procesos de integración en la actividad de IED bilateral con el Reino Unido. Los resultados empíricos sugieren que este país desempeñó, por un lado, un papel como puerta de entrada para un conjunto de países inversores internacionales, fuera de la zona del euro, para entrar en los mercados europeos y, por otro lado, actuó como un centro que reasignó estas entradas y las provenientes de los países del euro entre toda la zona del euro. Por tanto, la desconexión del Reino Unido de la UE puede tener implicaciones para la ied que van más allá de la mera reversión de los flujos de IED que, en promedio, se han derivado de la incorporación de un país a la UE. Las mayores barreras comerciales y una menor integración entre el Reino Unido y los mercados de los países de la zona del euro probablemente tendrán un impacto negativo en la actividad de IED en el Reino Unido y podrían tener, a corto plazo, también un efecto negativo en la zona del euro.