Serie: Documentos Ocasionales. 2607.
Autor: Francisco González Rodríguez, Alberto Orts Torres, José María Serena Garralda y Miquel Tarí Sánchez
Documento completo
Resumen
En este documento se desarrolla un marco para evaluar el coste de emitir deuda elegible para MREL, permitiendo comparaciones entre bancos, instrumentos y jurisdicciones. Utilizando los datos de 12.075 instrumentos emitidos por 206 bancos de la unión bancaria entre el tercer trimestre de 2019 y el tercer trimestre de 2024, cuantificamos cómo las características de los bancos, las condiciones macroeconómicas y las de los instrumentos afectan a los costes de emisión. En relación con bancos con activos inferiores a 100.000 millones de euros (100 mm de euros), las entidades de importancia sistémica mundial se benefician de menores costes ―unos 92 puntos básicos (pb)―, mientras que otras instituciones de importancia sistémica y bancos Top-tier, lo hacen en 88 pb. Mejores calificaciones crediticias reducen los diferenciales hasta 86 pb; y una mayor eficiencia ―aproximada por una menor ratio de costes sobre ingresos― también contribuye a reducirlos. El tipo Overnight Index Swaps es el factor macroeconómico más influyente: cada punto porcentual adicional eleva los costes en 97 pb. Mayores vencimientos y subordinación incrementan de forma significativa los costes. Finalmente, aplicamos el modelo para descomponer los costes de siete bancos españoles, identificando sus principales determinantes, y para simular el impacto de emitir deuda sénior no preferente frente a deuda sénior para cuatro bancos europeos cercanos a los 100 mm de euros, documentando las implicaciones de los requisitos de subordinación sobre su resultado neto.