The financial and real performance of non-financial corporations in the euro area: 1999-2015
Serie: Documentos Ocasionales. 1708.
Autor: Vicente Salas, Lucio San Juan y Javier Vallés.
Documento completo
Resumen
Este trabajo documenta el comportamiento agregado de las empresas no financieras en las principales economías de la zona del euro y lo compara con el de Estados Unidos a partir de la información de las Cuentas Nacionales Sectoriales y las Cuentas Financieras. Encontramos diferencias muy significativas entre países en un conjunto de ratios financieras y reales, diferencias que se mantienen tras la creación del euro, aunque tras la crisis financiera ha habido convergencia en el coste de la deuda pagada por las empresas y en el proceso de desendeudamiento. Las empresas alemanas presentan una mayor productividad del capital y mayores beneficios. Además, un menor coste medio de la deuda y de los impuestos en las empresas alemanas ha contribuido a que estas presenten una mayor rentabilidad del capital en comparación con las empresas de otros países de la zona del euro y de Estados Unidos. Desde los años de la crisis tanto las empresas alemanas como las españolas han pasado a tener un volumen de ahorro superior al de su inversión, igual que las empresas americanas. También encontramos evidencia de que en la actualidad las empresas dedican, en general, una menor proporción de su cash-flow a inversión.