The Transmission of Macroprudential Policy in the Tails: Evidence from a Narrative Approach
Serie: Documentos de Trabajo. 2519.
Autor: Álvaro Fernández-Gallardo, Simon Lloyd y Ed Manuel.
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Resumen
Este trabajo estima los efectos causales de las políticas macroprudenciales sobre toda la distribución del crecimiento del PIB en las economías avanzadas de Europa, utilizando una estrategia de identificación narrativa en un marco de regresión cuantílica. Mientras que la política macroprudencial tiene efectos casi nulos en el centro de la distribución del crecimiento del PIB, un endurecimiento de la política aporta beneficios al reducir la varianza del crecimiento futuro, elevando significativamente la cola izquierda y reduciendo simultáneamente la cola derecha. Al evaluar los canales mediante los cuales se materializan estos efectos, encontramos que la política macroprudencial opera principalmente a través del credit-at-risk: reduce la cola derecha del crecimiento futuro del crédito, atenuando los auges y, a su vez, disminuyendo la probabilidad de resultados extremos en el crecimiento del PIB.