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Occasional Papers

The Occasional Papers series seeks to disseminate the work carried out by the Banco de España within its sphere of competence that is considered to be of general interest for knowledge of the functioning of the Spanish economy and of its international environment.

The opinions and analyses published in the Occasional Papers are the responsibility of the authors and are not necessarily shared by the Banco de España or the Eurosystem.

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  • 13/12/2004
    0410. Paro y prestaciones: Nuevos resultados para España (578 KB) Manuel Arellano, Samuel Bentolila y Olympia Bover

    En este trabajo se estudia el efecto de las prestaciones por desempleo sobre el paro en España, destacando dos aspectos que pueden analizarse con las fuentes estadísticas disponibles. Primero revisamos y discutimos los resultados de un trabajo previo sobre la duración del paro en que empleábamos datos de la Encuesta de Población Activa durante 1987-1994, al hilo del cual discutimos varios aspectos relativos a la investigación económica. En segundo lugar, presentamos nuevos resultados sobre el tiempo de paro con datos del Panel de Hogares de la Unión Europea durante 1993-1999.

  • 30/11/2004
    0409. The Spanish Survey of Household Finances (EFF): description and methods of the 2002 wave (637 KB) Olympia Bover

    This document describes the making of the first wave of the Spanish Survey of Household Finances. This survey is the only statistical source in Spain by which it is possible to link incomes, assets, debts and consumption at the household level. First we present the sample design, explaining the way oversampling of the rich was performed. Strata were constructed on the basis of the wealth tax, through a blind system of collaboration between the National Statistics Office and the Tax Office. This system, while preserving stringent tax confidentiality requirements, was able to maintain a unique sampling population frame. Second we report survey non response rates and the weight adjustments performed. Finally, we explain the multiple imputation method used to handle item non response.

    There is a Spanish version of this edition with the same number

  • 07/10/2004
    0408. Program TSW. Revised manual. Version May 2004 (2 MB) Gianluca Caporello y Agustín Maravall

    Program TSW is a Windows extension of programs Tramo and Seats (Gómez and Maravall (1996)). A first manual for TSW was contained in Caporello, Maravall and Sánchez (2001). Since then, a considerable amount of changes and additions have been added, that affect many important input parameters, as well as the output obtained. Therefore, the original Reference Manual needs to be replaced with the Revised Manual contained in this paper. One relevant new expansion has been the capacity to treat many series at once. This feature is illustrated with a set of 1422 series of foreign trade indicators provided by Eurostat. The example illustrates, in turn, the performance of the purely automatic TRAMO-SEATS procedure.

  • 27/09/2004
    0407. A review of progress in the reform of the International Financial Architecture since the Asian crisis (1 MB) Miguel de las Casas, Santiago Fernández de Lis, Emiliano González-Mota y Clara Mira-Salama

    The objective of this paper is to evaluate progress in the reform of the International Financial Architecture (IFA) over the period 1998 2003, taking as starting point the debate triggered by the Asian crisis, which led to a profound reconsideration of the main aspects of IFA. The three reports produced in 1998 by a group of systemically relevant economies (dealing with transparency, crisis prevention and resolution, and strengthening financial systems) are taken as a benchmark. The assessment is based on (i) objective indicators of progress where they exist (which often require in any case a certain degree of interpretation) and (ii) a survey conducted between November 2003 and March 2004, through a questionnaire sent to a number of government and international organisation officials, private sector representatives and academics. The main conclusions of the paper indicate that progress in the reform of IFA since 1998 seems modest, despite the numerous initiatives taken. Progress seems greater in the areas of strengthening the financial sector and transparency, whereas it is significantly less in crisis prevention and, especially, in crisis resolution. As a result, crises are not seen to be less likely over recent years and improvements in recovering market access after a crisis by affected countries are not acknowledged. A few key ideas seem to emerge from theses results with regard the future reform agenda: perseverance is necessary for most reforms to be effective in terms of reducing the likelihood and cost of crises. Poor implementation of reforms is often at the root of the problems. Enhanced monitoring of the implementation process would probably be needed in certain areas. A clarification of crisis resolution strategies seems to be needed. More clarity in debt restructuring processes would be particularly welcome and would probably improve the recovery of market access after a crisis.

  • 24/09/2004
    0406. Where is the Chinese banking system going with the ongoing reform? (769 KB) Alicia García-Herrero y Daniel Santabárbara

    The Chinese banking system, characterized by a large proportion of state ownership and low capitalization, has started a reform process based on three main pillars: (i) bank restructuring, with the cleaning up of non performing loans and public capital injections, particularly in the four largest state owned banks; (ii) financial liberalization, with the gradual flexibilizaton of price and quantity controls and the opening up to foreign competition; and (iii) strengthened financial regulation and supervision, as well as better risk management, corporate governance, disclosure, and the introduction of international standards. Although it is still early to judge on the success of the reform, the available evidence does not offer a very optimistic outlook. The solvency of Chinese banks is still very weak, with a stubbornly high level of non performing loans, and profitability is poor. Given the commitment of the Chinese authorities to fully open up its banking system to foreign competition by 2006, it seems crucial that financial reform accelerates so that the Chinese banking system can compete at the international level. This is particularly the case for the reduction of NPLs and bank recapitalization as well as for a furthered improvement of bank regulation and supervision.

  • 17/08/2004
    0405. Una estimación del crecimiento potencial de la economía española (718 KB) Ángel Estrada, Pablo Hernández de Cos y Javier Jareño

    En este artículo se realiza una aplicación de la metodología de la función de producción a la estimación del crecimiento potencial de la economía española. Esto exige, por un lado, la estimación de la productividad total de los factores (PTF) y, por otro, la evaluación de los factores productivos (empleo y capital) a su nivel potencial. Los resultados muestran que el crecimiento potencial de la economía española aumentó durante la década de los años noventa desde tasas ligeramente inferiores al 2% a tasas próximas al 4%, mientras que las estimaciones para 2003 lo sitúan alrededor del 3%. Esta evolución refleja el fuerte crecimiento experimentado por el empleo potencial, que se vio impulsado en un primer momento por el aumento de la participación de la población en el mercado de trabajo, añadiéndose con posterioridad una acusada reducción de la NAIRU y, ya con el cambio de década, el crecimiento de la población en edad de trabajar que ha traído consigo la entrada de inmigrantes. Las estimaciones realizadas muestran que la NAIRU de la economía española todavía supera el 10% y que la tasa de actividad potencial aún es bastante inferior a la media de los países de la UE. Por su parte, el crecimiento de la productividad total de los factores ha sido muy moderado durante casi todo el período analizado y ha presentado una tendencia decreciente en los últimos años. Todo ello apunta a la existencia de vías de mejora del potencial de crecimiento de la economía española, que en los próximos años deberían seguir sustentando el proceso de convergencia real. Por último, con respecto a la evolución cíclica de la economía española, cabe destacar la reducción de su variabilidad durante la década de los noventa.

  • 06/08/2004
    0404. El impacto de la puesta en circulación del euro sobre los precios de consumo (766 KB) Luis Julián Álvarez González, Pilar Cuadrado Salinas, Javier Jareño Morago e Isabel Sánchez García

    La puesta en circulación de los billetes y monedas de euro en España, en enero de 2002, llevó aparejada la inmediata conversión de los precios en pesetas a precios denominados en euros. Aunque, en principio, dicha conversión constituía una operación neutral en relación con el nivel de precios, algunas circunstancias aparejadas al proceso de conversión –la existencia de costes de menú, los costes generales de la adaptación o la búsqueda de precios con denominaciones atractivas– hicieron que se produjera un impacto alcista sobre los precios, que incidió, transitoriamente, sobre la tasa de inflación. En este trabajo se analizan algunos de los motivos que indujeron este efecto de la puesta en circulación del euro y se cuantifica su magnitud, en términos de precios de consumo, a partir de la información disponible. Se concluye que el impacto sobre los precios fue moderado y su incidencia sobre la tasa de inflación transitoria y, en cualquier caso, inferior a la que parece desprenderse de la percepción de los consumidores. La discrepancia entre percepción y realidad –una de las peculiaridades de este acontecimiento económico– se analiza también en este trabajo. Otro de los aspectos considerados es la adaptación de empresas y consumidores a la nueva unidad monetaria, adaptación que en un primer momento fue más rápida y sencilla de lo esperado por los agentes económicos, pero que aún no puede considerarse plena.

  • 27/07/2004
    0403. Algunas implicaciones de la ampliación de la UE para la economía española (857 KB) Esther Gordo, Esther Moral y Miguel Pérez

    En este trabajo se analizan los patrones de especialización productiva y comercial que están desarrollando los países que se han incorporado recientemente a la Unión Europea (UE), en comparación con los de la economía española, con el fin de inferir si la ampliación está comportando, además de una intensificación del comercio de España con estos países, una reestructuración sectorial o geográfica de nuestra producción industrial y de nuestros flujos de comercio exterior. En este sentido, en el trabajo se constata la creciente similitud de las estructuras productivas y comerciales de la economía española y del conjunto de los países de la ampliación, que están orientándose de manera progresiva hacia las industrias de mayores requerimientos tecnológicos, en detrimento de aquellas más tradicionales e intensivas en mano de obra que en el pasado habían constituido el núcleo de su especialización industrial. Sin duda alguna, estos desarrollos se encuentran ligados a la afluencia de empresas multinacionales que al constituir un vehículo transmisor de conocimientos tecnológicos y empresariales no sólo ha permitido transformar de manera radical la estructura industrial de estos países sino que también ha impulsado una notable mejora de la eficiencia productiva permitiendo que estos países se especialicen en la producción de segmentos de calidad elevada, dentro de las industrias de tecnología alta, mientras que en las ramas de tecnología baja –donde la presencia de capital extranjero es mucho más reducida– permanecen especializados en los segmentos de menor calidad. Esta circunstancia plantea un reto para el conjunto de la industria española y muy especialmente para aquellas actividades de tecnología media alta donde gravita el patrón de especialización productiva y exportadora.

  • 27/04/2004
    0402. Recent trends in corporate and household balance sheets in Spain: macroeconomic implications (647 KB) José Luis Malo de Molina y Fernando Restoy

    This paper analyses the trends in corporate and household wealth in Spain over the past decade. It is found that the non-financial private sector has increased its exposure to changes in interest rates and in financial asset prices, which suggests significant changes in the monetary policy transmission mechanism. Nonetheless, it is documented that these effects are insufficiently reflected in the conventional macroeconometric models used by central banks and public- and private-sector analysts. This starting point is taken to reflect on the role to be played, in general, by the analysis of financial developments in evaluating the macroeconomic situation underpinning monetary policy decisions and the implications of financial imbalances for the conduct of economic authorities in the euro area countries.

    There is a Spanish version of this edition with the same number

  • 16/03/2004
    0401. Central bank financial independence (648 KB) J. Ramón Martínez-Resano

    Central bank independence is a multifaceted institutional design. The financial component has been seldom analysed. This paper intends to set a comprehensive conceptual background for central bank financial independence. Quite often central banks are modelled as robot like maximizers of some goal. This perspective neglects the fact that central bank functions are inevitably deployed on its balance sheet and have effects on its income statement. A financially independent central bank exhibits the adequate balance sheet structure and earnings generation capacity to efficiently perform its functions. From a long term perspective, as far as the demand for banknotes is maintained seignorage waters down any central bank financial independence concern. However, from a short term perspective central bank financial vulnerability may condition its effective independence. Vulnerability may be real or accounting based. However, no matter its origin, institutional solutions are needed to minimize their impact. Adequate capitalization turns out to be a key issue. Alternatively, contingent capital in the form of institutional arrangements to bear central bank losses may be a (second-best) solution. The paper analyses in the context of simple VAR model the interplay between capitalization, accounting rules and dividend distribution. This analysis is preceded by a thorough discussion of the risk return profile of central banks net return on assets. Three main conclusions shape the input to the capitalization model. Central banks return on assets can be very volatile from a short term perspective. From a medium term perspective, natural earnings generation cycles dampen down volatility. On average, central banks net return on assets typically exhibits a discount over government debt financing cost. These observations shape the central bank financing planning problem as follows. Namely, the size of the discount relative to the social costs that would arise in case of a lack of central bank independence, along with central bank exposure to risks and the volatility thereof, determine the incentives of the government to maintain an excess of financial assets in the form of central bank capital. Actually, the working of smoothing mechanisms operating across time on central banks earnings leads to a distinction between short term and medium term capital, i.e. the optimum capital solution is a band. In the same vein, the need to maintain optimal consistence between central bank financial strength and dividends distribution policy leads also to smoothing proposals for pay out policy.

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